📊 SBET : Comment valoriser une société détentrice d’ETH ?

SharpLink (SBET) intrigue de plus en plus les investisseurs. Son modèle est simple : l’entreprise détient massivement de l’Ethereum (ETH). Cela fait de SBET une sorte de proxy coté d’Ethereum, comme MicroStrategy l’a été pour le Bitcoin.

Mais comment valoriser cette société ? Et surtout, comment comprendre le lien entre prix de l’ETH et mNAV (Market-to-Net-Asset-Value) ?

🔹 1. La base : la NAV (Net Asset Value)

SBET détient aujourd’hui environ 797 704 ETH.
Au prix actuel de 4 405 $, cela représente une valeur patrimoniale (ETH NAV) de 3,81 milliards $.

👉 Cette valeur, c’est le “trésor” de SBET.

Source : https://www.sharplink.com/eth-dashboard

🔹 2. Le mNAV : prime ou décote du marché

Le marché ne se contente pas de valoriser SBET à hauteur de ses ETH.
Il applique un multiplicateur appelé mNAV :

• mNAV = 1 → SBET vaut exactement la valeur de ses ETH

• mNAV > 1 → le marché paie une prime (confiance dans le modèle, croissance, staking)

• mNAV < 1 → le marché applique une décote (risque de dilution, manque de confiance)

👉 Aujourd’hui, mNAV = 1,01 → SBET vaut quasiment la même chose que son portefeuille d’ETH.

🔹 3. Corrélation directe avec l’ETH

SBET évolue quasiment au rythme de l’Ethereum.

• Si l’ETH monte, la NAV monte.

• Si en plus le mNAV grimpe (prime de marché), SBET peut s’apprécier encore plus vite que l’ETH.

C’est ce qui crée un effet de levier implicite.

🔹 4. Extrapolation : que vaudrait SBET si l’ETH montait ?

📌 Données actuelles (août 2025) :

• Market Cap : 3,25 Mds $

• Cours de l’action : 18,27 $

• Nombre d’actions ≈ 178 millions

Hypothèse : SBET conserve 797 704 ETH.

🔹 Extrapolation avec 1 million d’ETH

📌 Hypothèse : SBET augmente ses réserves à 1 000 000 ETH

• Nombre d’actions ≈ 178 millions (inchangé)

• On garde les hypothèses de mNAV = 1.6 et 2.

🔹 Lecture simple

• Avec 1 million d’ETH, chaque palier de prix ETH augmente mécaniquement la NAV.

• Le cours théorique de l’action explose si le marché paie une prime mNAV :

  • ETH à 6 000 $, mNAV=2 → ≈ 67 $ par action (contre 18 $ aujourd’hui).

  • ETH à 10 000 $, mNAV=2 → ≈ 112 $ par action.

👉 Plus les réserves ETH grossissent, plus le multiplicateur mNAV agit comme un amplificateur.

🔹 5. L’impact du staking

Le staking est une variable clé dans la valorisation de SBET.
En plaçant ses ETH dans des protocoles de staking, l’entreprise génère des revenus récurrents en ETH qui viennent augmenter progressivement la NAV.

• Aujourd’hui, SBET a déjà gagné 1 799 ETH en quelques mois.
• À rendement moyen de ≈ 4 % par an, les 797 704 ETH actuels génèrent environ 32 000 ETH par an.
• Sur 5 ans, cela représente environ +160 000 ETH supplémentaires, hors réinvestissement.

👉 Cela signifie que même sans hausse du prix de l’ETH, la NAV de SBET croît naturellement avec le temps.

🔹 6. Extrapolation avec staking (5 ans)

Réserves projetées :

797k ETH + 160k ETH = 957k ETH

🔹 7. Comparatif : sans vs avec staking (ETH à 10 000 $)

👉 Le staking ajoute près de 20 % de potentiel supplémentaire sur 5 ans, simplement en laissant travailler le trésor d’ETH.

✅ Conclusion

Le staking agit comme un booster silencieux :

• Il augmente progressivement la NAV avec de nouveaux ETH,

• Il soutient la prime mNAV en donnant au marché une source de revenus récurrente,

• Et il crée un effet boule de neige si combiné à des levées de capitaux.

En clair : ETH + mNAV + staking = triple effet d’accélération. 🚀

Sylvain Mouilhaud