Qu'est ce qu'une obligation ?

Les obligations appartiennent aux valeurs mobilières comme les actions. Une obligation correspond à un titre de créance, c'est-à-dire qu'elle correspond à une partie de la dette d’une société. Un acteur émet une dette et doit vous rembourser par la suite cette dette avec des intérêts appelés coupons.

Note des obligations

Une obligation peut être classée en plusieurs catégories selon le degré de risque de l'émetteur :

Investment grade : dette de qualité
High Yield : dette risquée appelée aussi haut rendement.
Junk Bonds : proche de la faillite. Certains iront même jusqu’à les qualifier d’obligations dites “pourries”.

Processus de mise sur le marché

L’origination Un client se rapproche d’une entité organisant l’émission d’obligations comme une banque et lui confie un mandat d’émission. Ensemble, ils déterminent les conditions de l’émission. Ces décisions dépendent de l’environnement de marché ainsi que de la santé de l'institution souhaitant émettre des obligations.
La syndication L’intermédiaire va chercher des acteurs sur le marché prêts à participer pour émettre cette dette. Il peut s’agir de banques concurrentes ou bien de banques partenaires faisant partie d'un syndicat. Si toutes les obligations ne sont pas souscrites alors les participants du syndicat vont s’engager à combler le reliquat.
La vente L’obligation arrive sur le marché primaire où les acteurs précédents doivent vendre le plus possible des obligations auquel cas ils devront prendre en charge le reliquat.

Vocabulaire des obligations

L’émetteur : celui qui émet des obligations, par exemple une entreprise.
Le nominal (ou valeur faciale ou principal) : il est égal au capital de départ emprunté par l’émetteur de l’obligation divisé par le nombre de titres émis.
Le prix d’émission : il est exprimé en pourcentage de la valeur nominale.
La maturité : la durée de vie de l’obligation.
Le coupon : il correspond au versement périodique d’un intérêt au détenteur de l’obligation.
Spread : écart de taux entre deux obligations.

Les différente types d'obligations

Les obligations à taux fixe : le coupon est fixe. Ce coupon est calculé à partir du taux d'intérêt fixé lors de l’émission.
Les obligations à taux variable ou révisable : le coupon versé est cette fois ci calculé à partir d’un taux d'intérêt qui fait référence pour le marché. Le taux d'intérêt et donc le coupon est donc amené à évoluer.
Les obligations indexées sur l’inflation : le nominal de l’obligation est indexé sur un indice des prix. Le montant du coupon est égal à un pourcentage fixe sur ce même nominal. Le coupon varie donc en fonction du nominal.
Les obligations zéro coupon : par définition l’obligation ne verse pas de coupon. Tous les intérêts vont être capitalisés jusqu'à l'échéance. On calcule donc leur rendement entre la valeur de remboursement à l'échéance et le prix d‘achat de l’obligation.
Les obligations convertibles : ces obligations donnent le droit au détenteur d'échanger ses obligations contre une ou plusieurs actions de l’entité émettrice.
Les obligations Assimilable du Trésor (OAT) : il s’agit des obligations émises par l’Etat français. Il existe des OAT indexés sur l’inflation française : on parle d’OATi alors. D’autres sont indexées sur l’inflation européenne : OTA€i.

Les risques des obligations

Les deux principaux risques pour un investisseur sur les obligations sont la remontée des taux, le prix des obligations à taux fixe va baisser, et le risque de crédit : incapacité de l'institution à payer les coupons et à rembourser le nominal.