La Réserve fédérale maintient ses taux malgré une incertitude croissante : que faut-il en déduire pour les marchés ?

La Fed laisse ses taux inchangés à 4,25%-4,50 %, tout en révisant ses prévisions économiques. Inflation, récession, dot plot : découvrez ce que cela signifie pour les marchés.

🔎 Une décision attendue, mais un message plus ambigu

Sans surprise, la Réserve fédérale américaine a décidé, le 19 mars 2025, de maintenir son taux directeur entre 4,25 % et 4,50 %. Pourtant, malgré une croissance toujours "solide", l’inflation reste un sujet de préoccupation, et la Fed a revu à la hausse ses prévisions de prix à la consommation, tout en abaissant ses anticipations de croissance.

Ce qui a réellement retenu l’attention des marchés, c’est le dot plot, qui affiche désormais quatre membres du FOMC ne prévoyant aucune baisse des taux en 2025, contre un seul en décembre dernier. Pourtant, le consensus maintient une anticipation de deux baisses de 25 points de base d’ici la fin de l’année.

Face à des perspectives incertaines, entre le spectre d’une stagflation et les effets des nouvelles politiques tarifaires américaines, quels sont les véritables signaux envoyés par la banque centrale ? Comment les marchés réagissent-ils et quelles stratégies d’investissement privilégier ?

📈 1. La Fed maintient ses taux mais révise ses prévisions économiques

Un message prudent malgré des projections plus hawkish

Le Summary of Economic Projections (SEP) publié après la réunion de la Fed montre une hausse des prévisions d’inflation et une baisse des projections de croissance :

• Croissance du PIB réel (2025) : révisée à 1,7 % (contre 2,1 % en décembre).
• Taux de chômage (2025) : projeté à 4,4 % (contre 4,3 % en décembre).
• Inflation Core PCE (2025) : révisée à 2,7 % (contre 2,5 % en décembre).

Cela reflète une incertitude économique grandissante, notamment en raison des tensions commerciales avec le Mexique et le Canada, et des effets encore flous des nouvelles politiques économiques de l’administration Trump.

Un ralentissement du resserrement quantitatif

Autre décision notable : la Fed ralentit la réduction de son bilan en baissant le plafond mensuel de rachat des bons du Trésor, de 25 milliards de dollars à 5 milliards dès avril. Cela suggère une volonté d’éviter un choc trop brutal sur les marchés obligataires.

Michael Kramer (Mott Capital Management) note que ce ralentissement "indique que la Fed adopte une approche plus prudente, ce qui pourrait prolonger le cycle de politique restrictive".

📊 2. Le message du dot plot : un virage plus hawkish que prévu

Le dot plot de mars reflète un léger durcissement des perspectives monétaires :

• 4 membres du FOMC estiment qu’il n’y aura aucune baisse des taux en 2025 (contre 1 en décembre).
• 9 membres anticipent encore deux baisses de 25 points de base.
• 2 membres prévoient trois baisses de taux.

Chris Lau (DIY Value Investing) estime que ce changement de ton est un signal que "la Fed se prépare à prolonger son approche restrictive si l’inflation ne ralentit pas assez vite".

Joseph Brusuelas (RSM US LLP) souligne un risque de mauvaise lecture par les marchés :

"La Fed nous donne des signaux mitigés, et l’interprétation actuelle des investisseurs pourrait être trop optimiste. Une correction est possible si la réalité macroéconomique s’avère plus restrictive."

📉 3. Réaction des marchés : entre optimisme et prudence

Une réaction modérée mais globalement positive

Les indices boursiers américains ont affiché des gains modérés après l’annonce de la Fed :

• S&P 500 : +0,8 %
• Nasdaq : +1,2 %
• Dow Jones : +0,6 %
• Rendement du 10 ans : -1 point de base à 4,28 %

Michael Kramer explique :

"Les marchés apprécient le statu quo et la promesse implicite d’une éventuelle détente monétaire, mais les investisseurs doivent rester vigilants sur l’évolution de l’inflation."

Des obligations sous pression

Malgré la réduction du rythme du resserrement quantitatif, les marchés obligataires restent sous pression, notamment en raison des perspectives d’inflation plus élevées.

David Rosenberg (Rosenberg Research) avertit :

"Historiquement, une hausse du chômage de 1 point aboutit à une récession. Si la Fed anticipe 4,4 %, cela suggère un risque non négligeable de contraction économique."

⚠️ 4. Les risques à surveiller pour les investisseurs

1. L’impact des tarifs douaniers sur l’inflation

La Fed affirme que l’impact des tarifs sur l’inflation devrait être "transitoire", mais Powell a admis qu’il serait difficile de différencier l’inflation liée aux tarifs de celle due à d’autres facteurs.

2. Une possible récession ?

Le ralentissement de la croissance et l’augmentation du chômage sont des signaux inquiétants. Si l’économie décélère trop rapidement, la Fed pourrait être contrainte d’ajuster son discours et accélérer les baisses de taux.

3. Un changement de ton de la Fed pourrait surprendre les marchés

Si les données économiques continuent de se détériorer, la Fed pourrait être amenée à changer de cap plus vite que prévu, ce qui pourrait déclencher une volatilité accrue sur les marchés.

❓ Questions fréquentes

1. La Fed va-t-elle baisser ses taux en 2025 ?

Le consensus anticipe deux baisses, mais la prudence affichée par la Fed rend cette prévision incertaine.

2. Quels sont les risques pour les marchés ?

Une inflation persistante et un ralentissement économique pourraient peser sur la valorisation des actions et des obligations.

3. Quel est l’impact des tarifs douaniers ?

Ils pourraient prolonger la période d’inflation élevée, ce qui retarderait toute détente monétaire.

4. Une récession est-elle probable ?

Le risque augmente, notamment si le chômage grimpe à 4,4 % comme le prévoit la Fed.

5. Comment adapter sa stratégie d’investissement ?

Privilégier les actifs défensifs, suivre de près l’inflation et le marché de l’emploi, et se préparer à une volatilité accrue.

📌 Conclusion : une Fed prudente, des marchés incertains

La Réserve fédérale temporise, mais l’environnement économique devient plus incertain. Les investisseurs doivent se préparer à une volatilité accrue et surveiller de près les indicateurs clés.

Sylvain Mouilhaud : Coach Action